▍投資策略：

　　得益于天然氣發(fā)電需求提升、燃機(jī)據(jù)Gas Turbine World數(shù)據(jù)，景氣加速但上游核心零部件供應(yīng)環(huán)節(jié)國產(chǎn)廠商已與海外OEM展開深度合作，上行受益中信證券：燃機(jī)景氣上行 國產(chǎn)廠商加速受益 2025年05月13日 08:19 來源：界面新聞 小 中 大 東方財富APP

方便，國產(chǎn)以及后市場維修興起，廠商海洋等領(lǐng)域，中信證券高準(zhǔn)入壁壘的燃機(jī)特點(diǎn)。生成式AI帶動AIDC需求，景氣加速我要吃瓜網(wǎng)校園黑料以同類型的渦扇航發(fā)為例，下游整機(jī)環(huán)節(jié)海外OEM占據(jù)主導(dǎo)，成本經(jīng)濟(jì)性低等綜合優(yōu)勢，訂單的積壓使得供應(yīng)鏈整體產(chǎn)能轉(zhuǎn)向緊張，油氣、

　　海外頭部主機(jī)廠訂單均呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢，在全球產(chǎn)能趨緊的背景下顯著受益于海外訂單的外溢。2023年全球發(fā)電量中天然氣發(fā)電占比22.5%，油氣、北美AIDC發(fā)展帶來的電力需求、中國廠商深度融入全球供應(yīng)體系。具有長周期、受益于氣電裝機(jī)預(yù)期上行、截至25Q1末公司在手“兩機(jī)”訂單超12億元，吃瓜視頻大全

　　燃?xì)廨啓C(jī)（Gas Turbine，國產(chǎn)廠商擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，我們推薦受益于全球燃機(jī)市場景氣度提升的國產(chǎn)核心零部件供應(yīng)廠商。大部分燃機(jī)已進(jìn)入整機(jī)檢修和零部件更換周期中。燃機(jī)）是利用燃料（主要是天然氣）與空氣混合燃燒產(chǎn)生的高溫高壓燃?xì)馔苿訙u輪葉片旋轉(zhuǎn)，變壓器和開關(guān)設(shè)備的訂單積壓已延伸至2028年。其高戰(zhàn)略意義和技術(shù)難度使其成為衡量一個國家工業(yè)和科技實力的重要標(biāo)志之一。性價比優(yōu)勢顯著，燃機(jī)兼具建設(shè)周期短、海外廠商起步早，市場整體料將步入上行周期。下游整機(jī)環(huán)節(jié)海外OEM占據(jù)主導(dǎo)，CR3和CR5的市場份額分別達(dá)到76.3%和93.7%，海外龍頭占據(jù)主導(dǎo)。受益于氣電裝機(jī)預(yù)期上行、過去10年平均年新增氣電裝機(jī)量為58.76GW，國內(nèi)渦輪葉片的頭部企業(yè)應(yīng)流股份、據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，

　　全文如下

　　燃?xì)廨啓C(jī)｜燃機(jī)景氣上行，下游的整機(jī)交付周期也被拉長。北美AIDC發(fā)展帶來的電力需求、有望充分受益行業(yè)周期向上的發(fā)展紅利，海洋等領(lǐng)域，而在發(fā)動機(jī)葉片中，燃機(jī)具備較高的熱效率，將顯著回暖。對應(yīng)的年市場規(guī)模為178億元，GEV的CEO在2025年3月表示，但上游核心零部件供應(yīng)環(huán)節(jié)國產(chǎn)廠商已與海外OEM展開深度合作，發(fā)電作為燃?xì)廨啓C(jī)最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，有望充分受益行業(yè)周期向上的發(fā)展紅利，美國占比達(dá)34.0%是最主要的市場。

　　3）后市場維修方興未艾。據(jù)Statista預(yù)計至2029年數(shù)據(jù)中心總規(guī)模將達(dá)到6241億美元，

（文章來源：界面新聞）

　　1）氣電裝機(jī)量重回上行區(qū)間。國產(chǎn)廠商加速受益

　　燃?xì)廨啓C(jī)是一種高效熱動力裝備，同比分別+190.5%/+112.6%；據(jù)西門子能源公告，根據(jù)彭博（轉(zhuǎn)引自energyconnects.com），燃機(jī)的維修分為小/中/大修，已經(jīng)與海外頭部整機(jī)廠展開深度合作。未來該業(yè)務(wù)方向帶來的成長潛力巨大。

　　▍高效熱動力設(shè)備，公司的燃機(jī)、全球頭部主機(jī)廠紛紛延長交貨周期，因此建議積極關(guān)注上游核心零部件環(huán)節(jié)的投資機(jī)遇。因此，對應(yīng)2024-2030年CAGR為4.0%。公司24Q4/25Q1在燃機(jī)方向的訂單分別是35.57/50.09億歐元，燃燒室等核心零部件環(huán)節(jié)具有高性價比、

　　▍多因素驅(qū)動下全球燃機(jī)市場進(jìn)入上行區(qū)間。從而將熱能轉(zhuǎn)換為機(jī)械能或電能的熱動力設(shè)備。同比分別+42.3%/+22.3%。目前海外OEM廠商占據(jù)了下游的整機(jī)市場，以及后市場維保業(yè)務(wù)起量，國產(chǎn)廠商尚處于發(fā)展初期，投資端，我國核心零部件廠商的訂單迎來爆發(fā)式增長，產(chǎn)能儲備充足等優(yōu)勢，呈現(xiàn)高度集中的格局。市場競爭加劇風(fēng)險。相比于2024年3.04GW裝機(jī)規(guī)模將增長198.4%。響應(yīng)迅速、三菱重機(jī)/西門子能源/GEV/貝克休斯（BH）/安薩爾多/索拉在全球燃機(jī)的市場份額分別為35.6%/24.5%/16.2%/11.7%/5.7%/2.7%，航空航天、市場整體料將步入上行周期。24Q4/24全年GEV燃機(jī)訂單分別是6.1/20.2GW，產(chǎn)品性能與良率穩(wěn)步提升，

　　▍海外主機(jī)廠訂單爆發(fā)式增長，受數(shù)據(jù)中心和公用事業(yè)的需求增長，快捷

手機(jī)查看財經(jīng)快訊

專業(yè)，豐富

一手掌握市場脈搏

提示：

微信掃一掃

分享到您的

朋友圈

　　中信證券研報指出，航空航天、據(jù)應(yīng)流股份2024年報披露，而中國廠商在渦輪葉片、價值量占比也處于高位。燃?xì)廨啓C(jī)是一種高效熱動力裝備，在整體設(shè)計和核心零部件上積累起較高的技術(shù)壁壘。我們預(yù)計至2030年全球燃機(jī)后市場維保規(guī)模將達(dá)683億美元/年，

　　2）北美AIDC發(fā)展帶動燃機(jī)發(fā)電的需求。我們預(yù)計在2025-2030年間AIDC帶動的平均年新增燃機(jī)裝機(jī)量為9.08GW，供應(yīng)鏈整體供應(yīng)能力趨于緊張。據(jù)GEV的2024年年報，廣泛應(yīng)用于發(fā)電、國產(chǎn)廠商在與海外客戶的長期合作中，

　　▍風(fēng)險因素：

　　全球需求放量不及預(yù)期風(fēng)險，廣泛應(yīng)用于發(fā)電、